禽兽为邻不只是降息！鲍威尔明年离职后，美联储“美元互换”会成特朗普“核武器”吗？

　　来源：华(🈷)尔街见闻

禽兽为邻　　本周担保隔夜融资利率SOFR期货显示，市场对美联储主席鲍威尔任期结束的预期正在推(👼)动新一轮降息押注。然而鲍威尔离任后，真正让全球央行夜不能寐的(🐋)不仅仅是利率政策，更大的关注点在于美联储的美元互换协议(🎮)——全球金融体系的生命线。

　　当投资者还在忙着押注美联储降息时，一个更为致命的问题正在欧洲和亚洲央行间悄然发酵：特朗普政府会否将美元互换协议武器化，让这个维系全球金融稳定的最后防线可能成为(🦑)讨价还价的筹码。

禽兽为邻　　本周担保隔夜融资利率SOFR期货显示，市场对美联储主席鲍威尔任期结束的预期正在推动新一轮降息押注。大量交易员正在卖出2026年3月的合约，同时买入同年6月的合约——恰好跨越(🚞)鲍威尔在2026年5月卸任的时间节点。周四，相关合约的交易(🐴)量超过6万手，创(🏺)下历史第二高。

禽兽为邻　　这种投机的(🧖)根源在于特朗普长期(🧖)以来对鲍威尔的严厉指责，他认为鲍威尔未能更早、更快地降息。尽管特朗普近期表示(💡)不会解雇鲍威尔，但他明确表示将提名一位(🚓)继任者，这使得市场(🐇)普遍预期，新任主席将迅速执行特朗普的降息意志。然而鲍威尔离任后，真正让全球央行夜不能寐的(🤸)不仅仅是利率政策，更大的关(🕙)注点在于美联储的美元互换协议——全(👅)球金融体系的生命线。

禽兽为邻　　被忽视的金融“核武器”

　　在市场恐慌时期，全球(🧡)投资者会疯狂抢购美元寻求避险，即所谓的“现(✈)金争夺战”（dash for cash）。

禽兽为邻　　由于非美国实体无法印制(🙌)美元，这时就需要美联储通过互换协议提供流动性：

　　问题在于，特朗普政府(🐫)似乎决心重塑全球金融秩序，将美国利益置于(👸)首位。副总(👧)统万斯曾明确表态“讨厌救助欧洲”。更令人担忧的(⏳)是，媒体报道本周五角大楼宣布审查与英国和澳大利亚的潜艇协议，这意味着连与盟友的协议都不再神圣不可侵犯。

　　(😙)目前美联储与5个央行（欧洲央行、瑞士、日本、英国、加拿大）保持永久性美元(🛁)互换协议，此前(💕)还曾与包括澳大利亚、巴西、丹麦在内的9个央行建立临时协议。

　　尽管鲍威尔等美联储官员极力捍卫(📬)互换协议的价值，但真正的担忧在于2026年鲍威尔离任之后。届时，新一届美联储委员会是否会将金融工具与地缘政治深度捆绑？

　　更重要的(🏼)是，美国国会对美(🎺)联储拥有最终权威，在民粹主义和保护主义情绪下，分(🐮)析担心国会很可能重拾2008年后对互换协议的批评。

　　全球“B计划”：建立没有美国的世界储备

禽兽为邻　　(🦉)面对这种前所未有的不确定性，全球央行已经开始悄(🔡)悄构筑防御工事。

禽兽为邻　　据媒(🌖)体报道，欧洲央行副行长Luis de Guindos上月虽公开表示对美联储的信任，但欧洲央(🐞)行已要求区域内银行报告其美元敞口的脆弱性。

　　报道指出，颇具影响力的CEPR智库发文呼吁，非美国央行应建立互助协议，为最坏情况做准备。该计划建议由(🧔)14家主要(🐔)央行利用其总计约1.9万亿美元的储备，在国际清算银行（BIS）的协调下，建立一个独立于美联储的美元流动性池。

禽兽为邻　　尽管尚无官员公开支持(🔙)，但私下里的应急讨论已在进行。与此同时，增加黄金储备、与其他国家签署货币互换协议等，正成为各国央行心照不宣的防御(🥒)性举措。

禽兽为邻　　此外报道援引一位央行官员表态，业内正(🤯)在讨论“金德尔伯格陷阱”——即当主导地缘政治力量失去支持储备货币的能力或意愿时会发生什么。

禽兽为邻　　经济学家金德尔伯格（Charles Kindleberger）曾警告(⚡)，当一个主导全球的霸权国家失去支持储备货(🙍)币的能力或意愿，而其挑战者又未能及时填补真空时，全球动荡便会爆发——这正是两次世界大战之间，英镑被美元取代前夕的历史写照。

禽兽为邻　　显然，世界尚未滑入那一刻，但不安的种子已经种下。除非白宫能够明(🌸)确支持鲍威尔关于维持美元互换协议的立场，否则这种担(⛅)忧只会持续发酵。